中信证券：跨境电商受美欧小包关税政策收紧驱动履约模式迭代，关注低估值配置窗口

📋总体概括

中信证券研报指出，美国小包关税豁免取消已成定局，欧盟将于2026年7月起取消150欧元以下小包豁免，并要求非欧盟平台作为进口商承担合规责任。政策收紧驱动跨境电商从 小包直邮 转向半托管、POP及海外仓履约，行业门槛上行，集中度有望向头部玩家集中。需求端看，据Euromonitor，2025年全球零售电商规模约4.66万亿美元、同比增10.4%。研报建议关注政策高压下的低估值配置窗口。