Circle：业绩“虚胖”，渠道大户“反咬”下，做大生态是唯一出路

📋总体概括

稳定币发行商Circle于美东11月4日盘前发布三季报，表面超预期的业绩实际主要依赖Arc代币销售收入撑起，剔除该部分后表现一般，印证了市场在财报前的担忧。其中Q3储备利息收入为6.6亿美元，属于预期内的下降——尽管USDC市值同比增长8%，但受利息下滑拖累，储备利息收入同比减少8%。核心收入模式受利率环境影响明显，叠加渠道大户议价能力增强带来的挤压，Circle做大自身生态成为破局关键路径。