出海品牌
“黄牛退场”，不是泡泡玛特最大的问题
📋总体概括
10月27日泡泡玛特发布2026年三季度数据，整体收入腰斩：海外最高下滑75%，中国市场收缩25%至30%，其中国内线上渠道暴跌45%至50%，线下跌幅相对温和为5%至10%。COO司德将国内下滑归因于宏观经济，称门店氛围未变。但门店无货可买、黄牛退场的现状表明，泡泡玛特面临的不只是短期波动，而是供需错配与IP运营节奏失衡的深层问题。
⚡关键信息
- ▸泡泡玛特2026年Q3整体收入腰斩，海外下滑幅度最高达75%
- ▸中国市场收入同比收缩25%至30%，基本盘承压明显
- ▸国内线上渠道收入暴跌45%至50%，线下跌幅仅5%至10%
- ▸COO司德回应称国内受宏观经济影响，称门店顾客热情未变
- ▸门店出现展示样品齐全但无货可买的「博物馆」现象，与早年Labubu爆火时类似
🔥犀利点评
把收入腰斩甩锅给宏观经济是最省事的解释，但也是最偷懒的。线上暴跌45%到50%、线下却只跌5%到10%，恰恰说明问题出在供给端而非需求端——无货可买让消费者和黄牛一起离场，这不是消费意愿消失，而是IP运营和补货节奏的失控。曾经的饥饿营销红利如今变成了流量反噬，泡泡玛特真正的考验是能否证明缺货是产能问题而不是管理问题。
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