AI资本开支陷入两难：加速则现金流承压，减速则增长故事失守

📋总体概括

野村证券策略师Charlie McElligott指出，AI交易逻辑已从「正面无论如何都赢」切换为「两害相权」困境：超大规模云厂商资本开支加速则自由现金流承压、融资可持续性遭质疑，减速则AI需求叙事失守。过去一周负面催化剂叠加9月「智能体热」积累的多头仓位，引发大规模被迫平仓，单日抛售中野村监控的124个美股多空配对里47个波动超3个标准差、6个超5个标准差，并蔓延至美债、汇率与大宗商品，触发跨资产系统性去杠杆。下周谷歌、亚马逊、微软财报与美联储议息将成关键检验。