出海品牌🔥7.0
泡泡玛特Q3财报看点：营收预计下降三成，海外市场全面承压
📋总体概括
泡泡玛特进入Labubu热潮后的关键调整期，摩根大通10月21日报告预计其2026年第三季度收入同比下降约37%，第四季度降幅收窄至约23%，全年调整后净利润约93.41亿元、同比下降27%。区域分化明显：2026年上半年中国内地收入同比增长47%，海外收入同比下降11%，摩根大通估算海外二季度跌幅达44%。公司还需应对IP增长动能减弱、大店扩张抬升成本等考验，新IP能否接棒、利润率走向将决定估值预期。
⚡关键信息
- ▸摩根大通预计泡泡玛特2026年Q3收入同比下降约37%，Q4降幅收窄至约23%
- ▸全年调整后净利润预计约93.41亿元，同比下降27%
- ▸2026年上半年中国内地收入同比增长47%，海外收入同比下降11%
- ▸摩根大通估算海外市场Q2收入同比跌幅高达44%，Labubu高基数压力显现
- ▸公司从轻量门店转向大型旗舰店扩张，运营效率与盈利能力面临更高要求
🔥犀利点评
Labubu把泡泡玛特抬上神坛，也埋下了依赖单一IP的病根。内地47%的增长撑不住海外44%的暴跌，说明这轮出海繁荣本质是流量狂欢而非需求沉淀。真正的问题不是季度数字，而是IP孵化机制能否工业化复制爆款——如果2027年还没有新Labubu，大店扩张只会把固定成本变成包袱。市场给的不是潮玩估值，是IP工厂期权，现在到了验证兑现能力的时刻。
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