美国政府退钱了，谁在闷声数钱？

美国政府开始给中国公司退钱了。

春风动力公告，全资子公司CFP自2026年8月14日至9月7日收到美国关税及利息退回5403.24万美元，折合人民币3.66亿元。加上此前一笔，累计退税已达9264.03万美元，约6.28亿元，预计影响2026年度净利润约4.40亿元，占最近一期经审计净利润的26.26%。

这不是运气，是一纸判决的兑现。2026年2月20日，美国最高法院以6比3裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对中国商品加征的关税违法。对出口企业来说，这件事的启示远不止一笔退款——退税是意外红利，定价权、物流韧性和市场多元化，才是真功课。

🏍️ 6比3，一纸判决退回6.28亿

先说结论：法律层面的纠偏，变成了上市公司报表上的真金白银。

事件链条很清晰。美国最高法院认定IEEPA并未授权总统征收关税，相关关税措施因缺乏法定授权而不具合法性。判决当天，特朗普签发行政令终止相关IEEPA关税部分，美国海关与边境保护局（CBP）随后启动退税程序，自2026年4月20日起向登记进口商退还已缴税款。

CFP的退款来自此前向美国海关缴纳的IEEPA关税及由此产生的利息，CBP按登记进口商记录逐笔核实后退还。8月12日首次公告收到3860.79万美元，不到一个月又追加5403.24万美元，两笔合计9264.03万美元。

把关键节点串起来看：

• 2026年2月20日：美国最高法院6比3裁定IEEPA关税违法
• 同日：特朗普签发行政令，终止相关IEEPA关税
• 2026年4月20日：CBP启动退税，向登记进口商退款
• 2026年8月12日：春风动力首次公告收到退税3860.79万美元
• 2026年8月14日至9月7日：再收到5403.24万美元，累计6.28亿元

值得注意的一个细节：退税规则是“按登记进口商记录”退还。这意味着，谁是美国海关系统里的登记进口主体，谁就是退款的第一顺位接收方。对大量通过海外子公司或代理进口商出海的中国企业而言，登记主体的梳理和申索主张，是接下来几个月的必修课。据多位接近出口企业的人士透露，判决后不少公司已经在倒查历年的缴税记录和利息口径——这笔钱，晚申报一天都是现金流的损失。

💰 4.4亿利润，只能当意外之财

一笔退税，凭什么值得写三千字？因为它是现金流，且是瞬间的、不重复的现金流。

先看账。第一笔5403.24万美元退款，扣除美国子公司所得税后，预计影响2026年度净利润约2.56亿元，占公司最近一期经审计净利润的15.31%。加上前一笔，累计净利润增厚约4.40亿元，占比26.26%。按2025年归母净利润16.75亿元计算，这相当于凭空多出近一个季度的利润。

但操盘手都懂：退税是“返还原来的钱”，不是“赚到了新的钱”。它抬高的是2026年单期利润，不改变盈利能力本身。如果把4.4亿元当成常态利润去给估值，那才是真正的风险。

真正的基本盘，要看春风动力的主业。2025年全年营收197.46亿元，同比增长31.3%；其中全地形车营收96.08亿元，同比增长33.26%，销量19.7万台，是中国全地形车出口龙头；摩托车营收64.71亿元，同比增长7.18%，其余为电动两轮车等业务。

pie title 2025年营收结构

全地形车 : 96.08

摩托车 : 64.71

电动两轮车及其他 : 36.67

美国是春风动力的核心海外市场之一，IEEPA关税此前直接抬高了产品在美终端售价，退税后出口成本回归正常水平。对一家营收近200亿、增速超30%的出口型公司来说，这份主业增长才是估值的锚。退税的最大价值，在于一次性修复了被关税扭曲的成本结构——接下来产品定价回到正常轨道，比4.4亿元本身更重要。

⚠️ 退税之后，麻烦才刚开始

政府退钱，故事没完。一个尴尬的问题已经浮出水面。

此前已有多家车企收到美国退税，但一个共同前提是：它们在被加征关税时，普遍对终端产品进行了加价，用来对冲税负上抬。如今关税退回，车企要不要向已经付了加价的消费者退款？

这个问题没有标准答案，但它触及出口企业最敏感的一根神经——定价权与品牌信任。

产业逻辑拆开看是三层：

第一层，现金流层面，退税是确定的利好，落袋为安；

第二层，定价层面，如果终端价格维持加价后的水平，等于企业留存了全部退税红利，毛利改善最直接，但可能被渠道和消费者质疑“涨上去就下不来”；

第三层，竞争层面，如果出口企业选择把退税部分让利回终端，等于变相降价，美国市场份额之战会立刻升温——对没拿到退税或退税较少的同行，这就是价格压力。

换句话说，同一笔退税，不同的分配决策，会导向完全不同的竞争格局。据业内流传的说法，部分大卖已经在内部评估“终端价格回调的幅度和节奏”，既要吃到红利，又不想给市场留下“关税降了价格不降”的把柄。

对更广大的中小出口卖家，这件事还有一重警示：对美出口的合规档案管理，本身就是资产。缴税凭证、进口登记主体、利息计算口径，决定着你能不能在退税潮里分到蛋糕。这波IEEPA退税里，受益最大的A股公司之一是春风动力，但能分到蛋糕的前提，是当初的账记得清清楚楚。

🚢 海峡堵了，物流账要重算

关税端出现松动，物流端却在收紧。同一周里，另一组数据值得所有出海人盯紧。

比利时航运数据公司克普勒公司的数据显示，截至本月6日的10天内，平均每日仅有10艘商业船舶通过霍尔木兹海峡，数量为5月以来最低。截至5日日均通航量接近13艘，截至4日的对应数据超过15艘。更直观的是单日：6日只有5艘船通过，5日仅有两艘。自2日以来，没有任何超大型油轮驶出霍尔木兹海峡。

背景是美伊近期的海上互袭。美军中央司令部5日宣布在哈尔克岛、贾斯克附近及阿曼湾海域“摧毁”三艘伊朗油轮，称这是对伊朗伊斯兰革命卫队袭击美国军舰的回应；伊朗革命卫队海军同日宣布打击了3艘美国船只和3艘油轮。英国海上贸易行动办公室周报显示，自7月6日以来，霍尔木兹海峡及周边水域已有27起船舶遭袭事件。希腊海事风险管理机构的评估是：关联伊朗的货船在该水域航行风险“极高”，关联美国或由美国护送的货船风险也已“大幅升级”。伊朗方面还放话，将在海峡之外设立禁区，进入范围的船只将被列入制裁名单。

商业油轮被当作“对等经济施压的工具”——这句话的分量，做跨境物流的人都懂。对出口企业的传导路径很直接：中东相关航线的保险费和运价上行，船司绕行改道增加交期不确定性，全球能源价格波动再传导至头程物流成本。哪怕你的货柜不走波斯湾，运价指数也会替你“感受”这条海峡。

关税省下来的钱，可能被运费悄悄吃回去。这是2026年下半年做欧美线出口，必须写进财务模型里的一条。

📈 欧洲窗口，平台在帮卖家开第二曲线

美国这边法律与地缘双重不确定，平台端却在往另一个方向使劲。

TikTok Shop宣布，Sell Across EU功能将于2026年10月19日上线：英国卖家可以通过一次扩展，把商品卖到德国、意大利、法国、西班牙、波兰、荷兰、比利时、捷克等多个欧洲市场。

这件事单独看是个产品更新，放在当下的宏观背景下看，信号很明确——平台在主动帮卖家降低对单一市场的依赖。

对中国卖家和出海品牌，这一步的边际成本极低：已有的英国店铺运营能力、已有的listing和履约体系，扩展到德法意西等市场，边际投入远低于从零开一个新站点。当美国市场的关税合规成本、地缘风险溢价都在上升时，欧洲多国一店多卖，是把不确定性对冲掉的最便宜的方式之一。

把三条线索放在一起，2026年出口生意的图景其实很完整：

美国在退钱，海峡在收紧，欧洲在开门。三种力量同时作用，出口企业手里的选择，比两年前多了，也比两年前复杂了。

小结

美国政府退钱，是法律纠偏带来的意外红利，春风动力们吃到了，但这是一次性的，别当成利润的常态。真正决定下一轮胜负的，是三件慢功夫：终端定价权怎么用（退税让利还是留存）、物流成本怎么对冲（海峡风险写进模型）、市场结构怎么分散（欧洲多站点布局）。关税会来也会走，海峡会堵也会通，能把不确定性变成资产负债表上可计算项的公司，才配得上下一轮增长。

把钱退回来只是开始，把账算明白才是本事。